(口碑家电网-2014-07-15)

    据最新消息，飞科电器IPO遇阻，已被证监会中止过会审查。在众多业内人士看来，飞科电器IPO失利是意料之中的事，事实上，即使飞科电器IPO成功，未来的经营形势也不容乐观。

    经营困局一：核心产品大多数外包，质量管控遭质疑

    根据飞科电器4月底递交的招股说明书， 2011-2013年，电动剃须刀外包生产数量占总产量的比例分别达到71.04%、81.12%和78.66%;电吹风外包生产数量占比分别为32.17%、71.19%和79.47%。近3年来核心产品电动剃须刀与电吹风平均外包比例达76.94%与60.94%。由于大量产品均是外包生产，导致外包采购总额在营业成本中占有很大比重。2011年-2013年期间，外包采购总额占当期营业成本比重分别为67.59%、66.97%和77.55%;飞科电器向前五大外包厂商的采购金额占外包采购总额的比重分别为91.01%、91.43%和92.32%。在没有十足的质量把控能力的情况下，各个厂家生产的产品质量未必都能达到所需标准，其产品的质量未免会参差不齐。因此，飞科电器的产品质量遭到质疑。

    经营困局二：核心产品缺乏竞争力且研发费用低

    “实际上，电动剃须刀和电吹风在小家电的产品范畴里，技术含量是偏低层次的。国际品牌已经基本不做这些产品的生产。”一位家电业人士指出，目前在全球家电智能化的风潮下，如清洁机器人等智能小家电才能为企业带来竞争力。“但这又对企业研发能力提出了更高的要求，这方面，飞科是很弱的。”该人士指出。

    研发是制造好产品的核心，可飞科电器研发费用远低于同行。2011-2013年，飞科电器研发费用分别为1133.46 万元、1267.87 万元和1568.56 万元，占营业收入的比重分别为0.76%、0.75%和0.76%。数据显示，2013年九阳股份(002242.SZ)实现营业收入53.28亿元，研发投入1.697亿元，占比3.19%;苏泊尔(002032.SZ)同期实现营业收入82.56亿元，研发支出占比为3.14%;被飞科电器视为最大竞争对手的荷兰皇家飞利浦，2013年在研发上的支出比重更是达到7.29%，达17亿欧元，仅过去一年，就递交了1500项专利申请。将飞利浦视作头号竞争对手的飞科电器，在研发上就弱了一大截。

    而其同行却要比飞科电器更为重视研发。2013年年报显示，九阳股份研发投入为1.7亿元，占当期营收的3.19%，是飞科电器的三倍。另外，飞科电器的主要竞争对手飞利浦，2013年的研发投入为17亿欧元，营收占比高达7.29%，几乎是飞科电器的十倍。

    经营困局三：控股结构存问题

    飞科电器招股书显示，公司实际控制人李丐腾直接或间接持有公司股份100%，飞科电器成“一人独资公司”。由于公司权力过于集中、缺乏权力制约，公司内部的管理、运营难以达到平衡或最佳的水平、标准，并直接影响到公司的整体运作。

    经营困局四：企业内部难治理

    劳资关系现矛盾，企业社会责任感薄弱。7月3日，因飞科美容器具有限公司和飞科剃须刀有限公司合并，整合后剃须刀工厂员工工资水平大幅度下滑，员工在无人组织的情况下自主罢工。侵犯工人权益，引发劳资纠纷透露了飞科电器管理方面的薄弱。