两点一线

　　伊立浦近日公告，公司计划在巩固和提高现有小家电业务发展的基础上，进入高端通用航空研发制造领域，主要方向是发展共轴双旋翼直升机、无人机产业。

　　具体到实施方式上，伊立浦拟通过国际合作，直接掌握先进技术、关键技术、新材料、尖端制造技术等在通用航空领域新型飞行器的核心知识产权，发展共轴双旋翼直升机、无人机项目。在国内外组建研发、生产基地，完成共轴直升机、无人机为主轴的通用航空产业链整合，形成拥有2座、4座、7座级等系列新一代共轴直升机，系列多用途无人机及周边零部件配套、维修能力。

　　鉴于伊立浦的梧桐系背景，投资者自然联想到此前与梧桐系关系密切的另一家上市公司——博盈投资，其正在收购的斯太尔动力正是航空发动机的重要供应商之一。如果将这两家上市公司的相关运作放在一起看，梧桐系筹划的第一个产业版图的轮廓逐渐清晰。

　　“从这个运作手法来看，绝不是单一的收购整合案例，他们(梧桐系资本)谋划的是整个产业链，不排除还有后续的上市公司加入进来，对产业链的所有关键环节布局卡位。”一位从事并购业务多年的资深保荐人对上证报记者表示。

　　从目前的情况来看，梧桐系资本谋划的第一个产业版图正是通用航空，而斯太尔动力是其第一颗“棋子”。回查博盈投资的定增预案，斯太尔动力目前集船舶、航空、汽车、农业机械等柴油发动机的研发、制造、装配和销售为一体，同时将其专利技术授予全球知名的柴油发动机制造商应用，其技术优势体现在拥有完全独立自主的全系列柴油发动机产品和持续的研发能力上。在斯太尔动力的主要产品中，四缸、六缸航空柴油发动机是重要的产品系列，尤其是为奥地利钻石飞机公司生产的轻型飞机研发配套动力。此外，斯太尔动力还为北大西洋(600558,股吧)公约组织成员的美国、德国、瑞典等国的陆海军，以及俄罗斯灾害控制部供应车载、船用4-6缸柴油发动机。

　　在斯太尔动力目前进行的主要技术研发项目中，TAKEOFF-SMOAIR项目(航空柴油发动机项目)赫然在列，如8-12缸大推重比、大功率航空柴油发动机，即在为钻石飞机提供四缸、六缸航空柴油发动机的基础上，为钻石飞机以及其他通用航空客户继续开发8-12缸发动机，其中就包括了为直升机和无人机提供高经济性的航空动力(600893,股吧)。该项目已经得到奥地利政府的研发补贴。

　　先从航空柴油发动机入手，再切入无人机业务，梧桐系正按部就班地展开其航空业务版图。

　　梧桐新谋

　　“现在回过头来看，他们(梧桐系)完全是有备而来，所谋长远。”一位私募人士如此表示。

　　请看这样一张时间表：2011年10月28日，山东省东营市与香港梧桐资本集团举行战略合作协议签约仪式，将共同推进总投资120亿元的直升机和新动力(310328,基金吧)总成项目建设，双方高层悉数到场。当年12月5日，梧桐资本董事长刘长乐、总裁向宏会见了奥地利前工业部长卡托夫率领的斯太尔动力考察团。2012年4月，武汉梧桐收购斯太尔动力100%股权。11月，博盈投资披露定增预案，向武汉梧桐收购斯太尔动力100%股权，并就其中两大关键件“机体”和“燃油喷射系统”的生产和国内总装与山东鑫亚和成都桐林签订了委托生产框架协议。2013年6月，梧桐翔宇“买下”伊立浦，在8月中旬的董事会改选中，通用航空领域专家王正年成为公司战略委员会的一员。

　　“他们这些并购和以往的并购很不一样，最大的差别在于，一般的并购谋划的通常只是产业链的某个环节或者某些资源，而梧桐系资本正在谋划的是整条产业链，预计他们在拿下整条产业链之后，还将对其进行资源和产能的重构。”前述资深保荐人分析认为。

　　如此看来，博盈投资和伊立浦的布局显然仅仅是这一大布局的开始。分析人士预计，梧桐系在中国资本市场将有持续的运作，即使用现代并购的金融手段，全面改造甚至重构传统制造业，这或许才是梧桐资本的战略所在。